维生素原料药行业报告（三月）

2010-04-06 00:00 · Zoe

投资要点：维生素价格处于稳定期。维生3月份，素原VE价格在2月份基础上有所提升，料药目前价格在165元/kg左右；VA价格稳中略降，行业现价在148元/kg左右；VC价格在坚挺了一年之后出现下滑趋势，报告目前价格为80元/kg左右；VB2和VB5价格无回暖迹象，维生VB2价格稳定在135元/kg左右

投资要点：

维生素价格处于稳定期。素原3月份，料药VE价格在2月份基础上有所提升，行业目前价格在165元/kg左右；VA价格稳中略降，报告现价在148元/kg左右；VC价格在坚挺了一年之后出现下滑趋势，维生目前价格为80元/kg左右；VB2和VB5价格无回暖迹象，素原VB2价格稳定在135元/kg左右，料药VB5价格在2月份短曾暂升至58元/kg，行业又恢复至55元/kg。报告

VA回暖速度低于我们的预期。根据美国商务部数据统计，1-12月月均进口数量174t，较2008年同比下滑了39%，创下10年来年度月均进口数量的新低。但2010年1月份，美国VA进口数量回升至211吨，2009年，中国海关统计的我国VA月均出口数量193t，出口量亦低于历史平均水平211t。2月份，我国VA出口均价为20.88美元/kg。我们依旧认为，VA的下游需求较为刚性，2010年VA进口数量会得到较大程度释放。

VE下游需求回暖较快。2009年1-12月美国VE进口量平均为1346t，达到2003年进口均量，但仍为6年来新低。不过，我们发现，2010年1月份美国VE月度进口量达到1886t，为17个月来新高，下游需求恢复明显。11月份，中国出口至美国的VE平均价格和美国进口VE的平均价格分别为19.3和17.1美元/kg，保持较高位。2009年，我国VE的月均出口量为2375t，2010年1月和2月出口量分别为2881t和2705，出口持续复苏。VE是需求量最大的饲料添加维生素，我们认为下游饲料需求依旧坚挺。从最大终端市场美国来看，2010年对VE需求仍有较大提升空间，09年月均进口量超过历史平均水平，预期2010年仍将维持这一趋势。

最近三个月，中国VC出口数量分别为7596t、8400t和7976t，创下新高。而同期，VC出口价格则持续下滑。2009年，VC价格基本稳定在10美元/kg附近，目前，VC出口价已下滑至8.58美元/kg，符合我们之前的判断。对VC全年走势，我们较为看淡。(Bioon.com)